Show
Veja como o Valor Presente Líquido (VPL) ajuda na análise de viabilidade de um investimento
Publicado dia 29 de janeiro de 2017 Tempo médio de leitura 13 min
Agora, com a necessidade de novos investimentos em vista, você começa a verificar suas armas. No seu arsenal estão os indicadores de rentabilidade e de risco. Com eles você se sente seguro para dar um panorama à alta diretoria sobre a viabilidade de tais investimentos. Para iniciar, você decidiu calcular o VPL, ou Valor Presente Líquido. Já que estamos acompanhando seu trabalho, que tal entendermos melhor sobre este indicador? Nossa sugestão é fazermos uma pausa nos cálculos e falarmos um pouquinho sobre o VPL. Então, antes de acessar planilhas e software, dá uma espiada neste artigo que preparamos para você. Também chamado de Valor Líquido Atual, o Valor Presente Líquido é um método que consiste em trazer para a data zero todos os fluxos de caixa de um projeto de investimento e somá-los ao valor do investimento inicial, usando como taxa de desconto a Taxa Mínima de Atratividade (TMA) da empresa ou projeto.
Por esse motivo, o VPL não faz apenas uma comparação do investimento com o retorno que dele se espera. Indo além disso, como o Valor Presente Líquido leva em consideração a valorização do capital ao longo do tempo, com ele calcula-se o ganho real de investimento. Resumindo: O VPL traz ao valor presente um valor futuro. Ele representa a diferença entre os recebimentos e os pagamentos de um projeto de investimento em valores monetários atuais (de hoje). Valor Presente Líquido em ContabilidadeEm contabilidade gerencial, o cálculo de VPL é utilizado também como um dos métodos para calcular o Goodwill, ou Patrimônio de Marca. Este nada mais é do que os elementos não materiais de uma empresa que valorizam sua reputação. Para obter o Goodwill, utiliza-se do fluxo de caixa descontado. Ainda em contabilidade, o Valor Presente Líquido é utilizado para separar de um determinado valor os efeitos da inflação e das alterações de câmbio. Valor Presente Líquido em FinançasEm finanças, o VPL é amplamente utilizado para planejar investimentos a longo prazo. Como sabemos, um projeto só deve prosseguir se o valor atual de todas as entradas de caixa menos o valor atual de todas as saídas de caixa for maior que zero. Calculando o VPLAntes de vermos as vantagens e desvantagens do Valor Presente Líquido, vamos ver como funciona seu cálculo. Para fins de esclarecimento, a fórmula do VPL aborda:
O Valor Presente Líquido de um fluxo de caixa é o valor monetário de todo o fluxo no tempo atual ou ao iniciar um investimento. Para ter este valor, é necessário somar as receitas líquidas futuras descontadas ao valor presente com uma taxa de desconto (ou taxa mínima de atratividade). Mas o que é essa taxa de desconto? Bom, a taxa de desconto tem uma relação com a taxa de lucratividade do projeto. Em outras palavras, é o retorno mínimo que se espera para um projeto ser aceito. Ok! Então agora, vamos ao que interessa: Onde: VPL =
Valor Presente Líquido Exemplo prático em 4 passosVamos imaginar uma empresa que esteja pensando em investir em cota de fundo imobiliário que paga 0,7% ao mês por 2 anos. O valor dessa cota é de R$ 15.000,00. #01 - Como primeiro passo, definimos o fluxo de caixa: #02 - Feito isso, vamos definir a taxa de desconto, ou taxa mínima de atratividade. Como fundos imobiliários oferecem mais risco quando comparados aos títulos de governo, utilizaremos uma taxa de 12,1% ao ano. #03 - Em seguida, calcularemos o valor presente de cada um dos fluxos: #04 - Por fim, conforme a fórmula apresentada, somaremos os valores. No nosso exemplo, teremos que: Interpretando o resultado do cálculo de VPL
Seguindo nosso exemplo, a pergunta é: vale a pena o investimento? Com um resultado negativo os administradores nem precisam gastar saliva para defender a ideia. E isso faz todo o sentido, considerando que o investimento rende 8,7% ao ano e a taxa de desconto adotada foi de 12,1% a.a. Dica: para mais exemplo sobre cálculo de VPL (inclusive na calculadora financeira), dá uma espiada no nosso e-book gratuito
Além do VPL, no material você encontrará outros indicadores como VPLa, ROIC, Payback, e muitos outros! Atenção! Mantenha distância das armadilhas!Como você percebeu, o cálculo do VPL é baseado em algumas suposições. É exatamente aí que temos que manter os olhos bem abertos para não cair em armadilhas. A primeira delas: temos o investimento inicial. Você realmente sabe quanto o projeto custará? Dependendo do projeto fazer o cálculo de investimento não é tão fácil assim. Imagine, por exemplo, o investimento para mudar um sistema. Será preciso estimar o investimento em recursos, o tempo a ser despendido, timeline do projeto, entre outros. A segunda armadilha: a tal taxa mínima de atratividade e seus riscos. Como apresentamos no exemplo de cálculo de VPL, a taxa de hoje (12,1%) foi aplicada aos retornos futuros. Você vai concordar que existe uma possibilidade de no mês 20 as taxas de juros dispararem. Isso significará que o retorno planejado para aquele ano será menor que o planejado. Por fim, a terceira armadilha. Sabemos que as projeções para o retorno do investimento tendem a ser otimistas, mas é fundamental que ao analisar o VPL você não cometa erros nestas projeções. Projeções muito otimistas podem causar perda de uma quantia considerável de dinheiro. Vantagens do Valor Líquido AtualUma das maiores vantagens em se utilizar o método VPL está em verificar se o projeto irá aumentar o valor da empresa. Projetos com VPL negativos diminuirão a rentabilidade de uma organização. Além disso, o Valor Líquido Atual considera o valor temporal do dinheiro. Toda vez que uma organização utiliza o dinheiro de hoje para um retorno futuro, o método VPL aparece como uma boa escolha para análise de viabilidade do investimento. Isso porque ele permite à empresa levar em consideração o valor do dinheiro no dia em que ele sai do caixa e no dia em que voltará (O VPL traz ao valor presente um valor futuro, lembra?). Aqui no blog já falamos também sobre os métodos de ROI e Payback, muito utilizados devido a sua facilidade de cálculo. Comparando com Valor Presente Líquido, o ROI e Payback acabam perdendo peso justamente por não considerarem que o poder de compra do dinheiro hoje é muito maior que o poder de compra da mesma quantidade no futuro. Então, para a lista de vantagens podemos acrescentar que o Valor Presente Líquido revela em quanto tempo um projeto produzirá renda e qual o valor da mesma. Com isso é possível analisarmos se o investimento aumentará o valor da empresa (no fim tudo se resume ao ROI, não é mesmo?). Já que o VPL nos traz um valor numérico que se reflete no presente, uma projeção desfavorável significa que o projeto nem deve ser iniciado. Isso poupa tempo de todo mundo e evita as frustrações que poderiam vir com uma iniciativa inconsistente financeiramente. Desvantagens do Valor Presente LíquidoUma das principais limitações do cálculo de VPL é quando se comparam dois projetos de tamanhos diferentes (como por exemplo um projeto com um custo de R$ 1 milhão, o qual terá um VPL muito maior que um projeto com R$ 500 mil de investimento). Isso porque como a resposta é em valores monetários, a saída de VPL é determinada pelo tamanho da entrada. Exemplificando: os projetos, mesmo que de diferentes tamanhos e com investimentos bem diferentes, serão comparados tendo como base as saídas. Para comparar projetos com tamanhos e horizontes diferentes, o ideal é utilizar o VPLa. Abaixo falamos um pouco dele e logo teremos um post para tratar desse assunto exclusivamente! Falando ainda sobre limitações do método de Valor Presente Líquido, para muitos sua maior desvantagem é a necessidade de trabalhar com o custo de capital da empresa. Explicando melhor: ao assumir que o custo de capital é muito baixo os investimentos serão igualmente baixos. Do contrário, ou seja, assumir que o custo de capital é muito alto resultará em deixar passar bons investimentos. Imagine que sua empresa desenvolverá um novo produto. Conforme vimos, o Valor Presente Líquido é baseado em estimativas de custos e receitas. O custo para desenvolver o produto é desconhecido e as receitas com a venda do produto não são tão fáceis de estimar, especialmente em um período maior de tempo. Por último, sozinho, o método VPL não consegue fornecer os ganhos e perdas de um projeto. Para verificar a viabilidade de um investimento são utilizados outros indicadores complementares, como a Taxa Interna de Retorno (TIR). E o tal de VPLa, o que é?VPLa significa Valor Presente Anualizado. Assim como o VPL ele também representa a expectativa de ganho em um investimento. A diferença é que quando temos projetos de longo prazo o VPL pode não ter uma interpretação muito fácil para comparação. Quando o período de execução é longo, a melhor maneira de avaliar a viabilidade do investimento é tendo em mãos uma informação de ganho por período, ou seja, anual. Tem-se então que se o Valor Presente Líquido concentra os valores do fluxo de caixa na data zero, no Valor Presente Líquido Anualizado o fluxo de caixa do projeto transforma-se numa série uniforme. Assim ao tratar de investimentos de longo prazo, fica mais fácil aos administradores analisarem em termos de ganho por período. E caso você queira ver um exemplo prático, não esqueça da nossa dica. ConcluindoO Valor Presente Líquido é internacionalmente aceito por profissionais de finanças, então já entendemos que ele tem um certo respeito. Com VPL positivo o valor investido retornará com ganho. Se o VPL for zero a decisão de investir é aquela velha frase: Tanto faz como tanto fez. Já o VPL negativo sinaliza bandeira vermelha e o investimento não terá um bom resgate monetário ao final. Como tudo nessa vida, o VPL tem suas vantagens e desvantagens. Na lista de pontos positivos está o fato de que todos os capitais de fluxo de caixa fazem parte dos cálculos, como vimos no exemplo. Além disso, como ele utiliza a Taxa Mínima de Atratividade (TMA) leva em consideração o risco das estimativas futuras no fluxo. Através do VPL também é possível saber se o investimento trará um bom retorno, aumentando assim o valor da empresa. Falamos em TMA, certo? Bom, esse item também entra na lista de pontos negativos, já que para calcularmos o VPL temos que conhecer a Taxa Mínima de Atratividade, um valor que em algumas situações pode ser subjetivo. Somado a isso, o Valor Presente Líquido não retorna uma taxa de juros, e sim um valor monetário. Isso pode dificultar as comparações entre dois ou mais investimentos. Ficou claro para você? Esperamos que este artigo tenha auxiliado sua compreensão sobre o VPL e que você possa utilizá-lo em suas próximas avaliações de viabilidade de investimento. E se esse artigo foi útil para você, não deixe de compartilhar com seus colegas! Até a próxima! |